2023年5月23日，金证股份发布公告，称终止购买上海文华财经90.97%股份。这意味着作为期货交易领域龙头企业的文华财经，第三次冲刺A股失败。

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而对金证股份来说，在营收、净利润接连出现下滑的背景下，投资并购正成为公司完善业务链条、开辟新市场的重要途径。

价格、对赌未谈拢，收购标的曾被期货公司联合抵制

从收购消息传出到终止收购，仅仅过去两周。

5月9日，金证股份（600446.SH）公告停牌，原因是正在筹划发行股份及支付现金购买上海文华财经资讯股份有限公司（下称“文华财经”）90.97%股权事项，同时募集配套资金。

预计交易完成后，交易对手方、文华财经第一大股东尚守哲将持有金证股份超过5%的股份，成为重要股东，但不会成为上市公司第一大股东，不会改变上市公司无实际控制人状态。

文华财经主营业务为金融衍生品（期货为主）交易软件和服务的研发销售。截至2021年6月30日，文华财经已与国内138家公司达成合作，占期货公司总数的92%，称得上业内龙头企业。

根据此前《招股书》等文件披露，2019年、2020年、2021年，文华财经分别实现营业收入2.1亿元、1.92亿元、2.31亿元，分别实现归母净利润0.78亿元、0.75亿元、0.85亿元，盈利能力不错，只是受国内期货市场规模限制，增量空间有限。金证股份与文华财经业务协同性较强，收购若能完成，有望形成联动互补。

不过，相关公告显示，由于“交易对价、业绩承诺、投后管理等核心条款未达成一致意见”，该交易最终告吹。5月24日，金证股份开盘即跌停，股价为17.05元/股。

早在2015年，文华财经就曾踏上创业板IPO之路，但最终没有下文；2021年6月，其再度递交招股书，一年后又撤回了申请。算上此番被收购无果，这已是文华财经第三次尝试登陆A股失败。

2020年初，文华财经还曾引发业内抵制风波。时年1月，广州期货发布了一份公告，内容提及“文华财经旗下一些交易软件因暂不符合监管要求，将面临停用风险”。

就此表述，文华财经公告回应称，自己已经给出了解决方案，并已发到各个期货公司，但因穿透式监管技术升级需要经济投入，“有的小期货公司不想投入，拒绝升级而已。仅仅个别不做升级的小期货公司客户，会受到影响。”

结果公告发出后，包括中信期货、海通期货、广发期货、招商期货在内的一大批头部期货公司纷纷跟进，宣布将暂停文华财经的交易接入。虽然各公司给出的理由亦为“不符合监管要求”，但市场将此行为解读为文华财经“小期货公司”的说法惹下众怒，招来行业自发抵制。

营收、净利接连下降，金证股份出手投资并购

和文华财经相似，金证股份同样是为各类金融机构提供技术、产品服务，不过涉及领域、体量规模要大得多。

金证股份服务对象涵盖了证券、基金、银行、期货、信托，及交易所、监管机构等各个行业，同时与政府机关、互联网公司合作开展了包括智慧城市在内的数字经济业务合作，形成“金融科技+数字经济”两大赛道共同发展的格局。

近年来，公司业绩增长有所乏力，2022年实现营业收入64.78亿元，同比微降2.52%；2023年1季度，公司营收同比小幅增长2.84%，但扣非净利润却为-0.61亿元，较2022年同期亏损幅度扩大了一倍。

金证股份季度净利走势。

对此，金证股份给出的解释是“数字经济业务因验收的大型政务项目成本增幅大于收入增幅，导致业务毛利率及利润下降。”

业绩承压的背景下，金证股份进行了一些规模较大的投资并购尝试。

例如2022年3月29日，金证股份完成了对捷利交易宝（8017.HK）19.92%股份的收购，交易总对价7170万港元。金证股份同时承诺，24个月之内，不会以任何形式减持该部分股权。

捷利交易宝业务范围覆盖前台交易系统服务、行情数据服务、托管及云基础设施服 务、SaaS服务及其他增值服务，主要服务于香港券商及其客户。金证股份将该项收购作为国际化战略的一部分，是布局香港、东南亚市场的突破口，同时也是探索C端产品线的举措。

根据财报，捷利交易宝2022财年前三季度（对应2022年自然年4月至12月）实现收益0.76亿港元，同比增长26.1%；实现净利润0.35亿港元，同比增加117.2%。

捷利交易宝并非金证股份并表子公司，因此不会直接增厚后者业绩，但属于长期股权投资，可以通过股利分红等方式带来收益。且有了股权层面的加持，业务合作信任基础更加牢靠。

相比之下，对于文华财经的收购是以控股权为目的，这原本是金证股份在投资并购方向更进一步的尝试。

采写：南都记者 缪凌云

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