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西南证券股份有限公司高宇洋近期对移为通信进行研究并发布了研究报告《物联网模块领先供应商，盈利能力持续提升》，本报告对移为通信给出增持评级，当前股价为11.44元。

移为通信(300590)
投资要点
事件：公司发布2022 年年报和 23 年一季度报告。22 年全年，公司实现营收10 亿元，同比增长 8.9%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 6.4%；低于市场预期。23年 Q1单季度，公司实现营收 1.8亿元，同比减少 16%；实现归母净利润 0.2 亿元，同比增长 2.2%。
两轮车业务承压，多领域布局接续增长。受到两轮车客户去库存和需求波动影响，公司两轮车智能化终端业务 22年实现营收 1.3亿元，同比减少 33.9%，在23 年 Q1也有所下滑。但公司坚持多领域布局战略，在冷链、工业无线路由器、车辆管理等领域多点开花，其中 22 年公司冷链产品实现营收 1 亿+，同比增长192%，工业无线路由器也保持了良好的增长。同时，公司业务海外各个地区均取得了良好的增长，相较于 21年同期，公司在南美洲营收增长 21.5%、亚洲（除中国大陆地区）增长 22.8%、北美洲增长 25.7%、欧洲增长 8.6%、非洲增长20.5%、大洋洲增长 11.5%。未来，随着公司产品在汽车、物品防盗、资产管理、动物溯源、共享经济、两轮车智能化、冷链物流、工业无线路由器等相关应用领域持续拓展，公司在全球多国家多领域布局将推动公司长期成长。
原材料价格回落叠加模组自研，盈利能力提升。22 年全年，公司实现毛利率34.7%，同比减少 1.4pp，实现净利率 16.5%，同比减少 0.4pp；23年 Q1单季度，公司实现毛利率 40.4%，同比增加 9.7pp，实现净利率 11%，同比增加 2pp。公司 23年一季度毛利率净利率提升的主要原因系原材料价格有所回落，公司自研模组替换外采模组比例提升，以及汇率收益和国产替代比例增长。费用方面，22 年全年公司四项综合费用率为 18.3%，同比-1.1pp，23Q1 单季度四项综合费用率为 31.5%，同比+9.6pp。23年一季度费用增长的主要原因系公司开拓市场带来的销售费用增加，以及研发的持续投入。长期来看，随着公司收入规模的增长以及自研模组使用提升等降本措施推进，公司盈利能力将持续增强。
加强智能化研发，受益 AI 算力下沉趋势。公司积极探索人工智能、物联网、大数据等相关领域，公司在研的车联网智能终端融合了基于计算机视觉和多传感器的 AI识别算法，可对驾驶员的状态和行为进行实时监测。未来受益于 AI边缘计算需求增长。公司智能终端业务将较好受益。
盈利预测与投资建议。预计 23-25 年 EPS 分别为 0.5元、0.65元、0.79元，对应 PE 分别为 23 倍、18 倍、15 倍，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：原材料价格波动；地缘政治变化；汇率波动等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券王逢节研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.2亿，根据现价换算的预测PE为16.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为13.42。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，移为通信（300590）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）